quarta-feira, 30 de janeiro de 2013

Operando ações no Planeta Bizarro

Reunião do conselho da Petrobras
Pois bem: partamos do princípio que economia com forte crescimento é positivo para o mercado de ações: as companhais lucram mais, pagam mais dividendos, investem mais, aumenta a confiança no futuro, etc...

Como inútil exercício de pensamento, imaginemos um Brasil que cresça os sonhados 4,5% do Mantega neste ano. Se isso aconteceu, uma das causas pode ter sido uma economia global mais forte, o que levaria o preço do petróleo a subir - digamos, para US$110 por barril. O câmbio, também pelos sonhos do ministro, fica onde está hoje, no nível "cachinhos dourados", nem muito apreciado, nem muito depreciado.

Pelas contas que estão no Valor hoje, a Petrobras perde R$1,2 bilhão por mês ao vender gasolina no mercado local por menos do que adquire no mercado internacional. Se o cenário acima se concretizar e os preços da gasolina seguirem o do petróleo, esse prejuízo aumenta em 12%. No Planeta Bizarro, quanto mais gasolina a distribuidora de combustível vende, mais dinheiro perde - e é seguro assumir que, com a economia aquecida, aumentam o consumo e, consequentemente, a importação. No ano passado, com o crescimento do PIB perto de 1%, o padrão mensal de importação de gasolina foi multiplicado por cinco (de 5 para 25 milhões de barris por mês). Ainda que não faça sentido extrapolar esse movimento parabólico, a importação provavelmente seguiria aumentando - e com ela o prejuízo da Petrobras.

As ações da Petrobras representam aproximadamente 10% do Ibovespa. Com o cenário descrito, pensemos novamente no princípio da primeira linha: economia forte é boa para o mercado de ações brasileiro?

Parafraseando um velho mestre, mercado financeiro é legal porque é difícil...

15 comentários:

Anônimo disse...

Não que o que você tenha escrito não tenha valor (e tem muito), mas a imagem ilustrativa foi a melhor parte! hahahha

JGould disse...

DK, O que eu gostaria de saber é: Você conhece algum caso de insider(long) em que se perdeu dindin?

Drunkeynesian disse...

No caso específico da Petrobras?

Por aqui, pelo o que entendo, o Cacciola quebrou o banco com suposta insider information de que o câmbio não ia desvalorizar em 1999...

JGould disse...

É, isso mesmo. Seria o primeiro caso de insider que eu conheço que foi(foram)entubado! Houve uma movimentação no final do dia expressiva, antes do aumento. Não me lembrava do carcamano mas, acho que ele não soube de véspera não. Teve uma corretora, famosa por operar Telebras e com um pai VIP no governo...

abs

Dawran Numida disse...

Daria para ter alguma resposta com as criatividades diuturnas da área econômica?
Creio que não. Ou seja, há um enorme risco, muito maior do que se a estatal não tivesse pelo avesso.
A estatal serviu para alavancar o crescimento, para frear o crescimento (???), para frear a superinflação, para patrocinar times de futebol não tão lucrativos, alavancar a F1 no Brasil...
Só faltou abrir armazéns de secos & molhados.
Mantendo tal tipo de operação, como "blue chip", já era.
E o pessoal que vinculou aplicações do FGTS nas ações da empresa...

Dawran Numida disse...

Outro aspecto.
Parece que o mercado de ações por aqui tem pouco a ver com a situação das empresas e da economia.
Hoje e faz tempo, a economia está fraca e decrescente.

Embora as ações da Petrobras podem cair bastante.

Anônimo disse...

Só faltou a mulher maravilha no desenho. O petismo afundou a petrobras e agora compromete as empresas do setor energético. O filme do fracasso do desenvolvimentismo, reinstaurado com o Lula e a Dilma, nós já conhecemos... Claro que os que receberem benesses estatais estão deitando e rolando como nunca...

Drunkeynesian disse...

Hahahaha, mas claro que também temos a Mulher Maravilha do Planeta Bizarro: http://images.wikia.com/marvel_dc/images/2/23/Bizarro_Wonder_Woman_Super_Friends_001.jpg

Anônimo disse...

Grande post e imagem, a política atual está levando para variar a quebra de várias pequenas empresas ligada a Petrobrás no caso do setor elétrico dou boa dose de razão para o governo, mas no caso da Petrobrás é vergonhoso.

Abraços

Irineu de Carvalho Filho disse...

Drunk, nao sei que conta vc fez, mas se o petroleo aumenta x%, o aumento das perdas da Petrobras eh mais do que x%.

Afinal se o preco congelado da gasolina for K e o preco do petroleo P, entao a Petrobras estah perdendo agora:

(P-K)

Mas se o petroleo aumentar x%, isso vira:

P(1+x)-K

O crescimento do prejuizo entao eh:

(P(1+x)-K)/(P-K) - 1

= xP/(P-K) > x

e isso eh maior que x sempre que P for maior que K.

Drunkeynesian disse...

Nem cheguei no requinte de fazer conta (achei que fosse mais ou menos linear), mas você tem razão. Que situação...

Anônimo disse...

Drunk, você creditaria essa má eficiência da Petrobras à gestão atual na empresa, do governo. Ou ao número de carros que dobrou nos últimos e o consumo dos brasileiros que aumentou consideravelmente? (Também proporcionado pelo Governo)

Drunkeynesian disse...

Não acho que a eficiência (ou falta de) tenha piorado, de fato o que mudou de patamar foi a importação de gasolina - dano colateral do incentivo à venda de carros e política de preço dos combustíveis.

Anônimo disse...

E alguém sabe pra onde foi dinheiro das últimas captações? Lí esses dias que a empresa está com problemas de caixa !?!?%¨&%&¨#

Dawran Numida disse...

A Petrobras não cabe no seu caixa ou o seu caixa não cabe na Petrobras. A saída seria "reestatizar" a empresa. Isso poderia melhorar ou piorar a situação? Difícil saber, porém, seria um ótima piada.